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家电先生速递:房地产投资销售数据点评,三四线再超预期,利好家电销售

发布时间:2017-04-17    研究机构:华泰证券

三四线城市房地产良性发展,利好家电销售

我们测算三四线城市2017年3月住宅销售面积YoY+37%,再超市场预期。在此前报告中我们指出,三四线城市房地产销售面积占全国7成、其住房交易带来的新增家电需求弹性更大,因此三四线良性发展利好家电需求。

三四线城市房地产销售再超预期

三四线城市房地产销售保持良好态势。我们测算三四线城市1-3月份商品住宅成交面积YoY+45%,其中3月单月YoY+37%,增速比1-2月回落18pct,但增速仍超出市场预期。高频数据显示,三四线城市成交仍保持相对平稳,2017年4月1-15日,46个城市一手住宅成交面积同比上年同期/环比3月上半月分别-26%/-9%,其中25个三四线城市YoY-9%,环比基本持平。

银行房贷保持增长,差别化信贷助力三四线楼市持续去库存

预计差别化政策调控下,信贷资源向非核心城市倾斜。2017Q1居民中长期贷款增加1.5万亿元,YoY+33%。3月单月,居民中长期贷款新增4503亿元,YoY+2%,较1-2月增速下滑,但占同期新增贷款总额比重比1-2月提高3pct,接近2016全年水平。热点城市受调控,信贷增长乏力,比如上海2017Q1个人住房贷款新增676亿元,同比少增241亿元。热点城市的调控可能促使房贷资源向非核心城市倾斜。3月份央行“48号文”指出要做好房贷资源投放的区域分布,支持三四线城市去库存,有效防控信贷风险。

2017Q2的地产销售不必悲观

房地产成交增速或继续回落,但三四线成交依然值得被看好。高基数+新增限购城市成交缩量的影响将在Q2得到体现,成交增速大概率继续下滑,三四线城市也难维持高增速。但新增限购城市的成交面积在全国占比约5%,影响不大;已有40+城调控后,限购政策进一步扩容的边际风险变小,加上因城施策继续支持三四线去库存,三四线城市的成交有望维持良性发展。

三四线良性发展,利好家电销售

对家电行业,广大弱三线、四线城市才是真正的新增需求的主力。在此前报告《伪地产研究员如何看家电》中,我们通过测算表明,三四线城市一手房成交面积在全国占比近7成;住房交易对空调需求的贡献,典型的三四线城市是一线城市的4~9倍。近期对局部过热城市的限购,有助于三四线地产良性去库存,长期看利好家电销售大局。

建议关注厨卫和空调产业链 随着时间推移,三四线地产去库存的态势逐步被资本市场了解,2016年10月以来对家电销售的悲观预期也应当予以调整。当前建议重点关注与地产关联度较高的厨卫产业链(老板电器、华帝股份、浙江美大(002677)、万和电气)、以及即将进入销售旺季的空调产业链(美的集团、格力电器、三花智控)。

风险提示:信贷收紧等带来地产销售下降超预期。

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