移动版

浙江美大(002677):20Q1充分反映疫情冲击 拐点已至

发布时间:2020-04-23    研究机构:国泰君安证券

  本报告导读:

  2020Q1 业绩符合预期。20Q1 在疫情的冲击下厨电线下销售安装环节掣肘,随着国内疫情好转,对厨电刚性的需求将逐季恢复。维持增持评级,目标价15.8 元。

  投资要点:

  维持盈利预测,维持目标价15.8 元,维持增持评级。20Q1 在疫情的冲击下厨电线下销售安装环节掣肘,随着国内疫情好转,厨电的刚性需求将逐季恢复。维持2020-22 年EPS 预测为0.79/0.96/1.16 元。厨电具有刚需属性,随着疫情好转线下安装环节修复,行业将进入修复期,参考可比公司给予2020 年20xPE,目标价15.8 元,维持增持评级。

20Q1 业绩符合预期。公司2020Q1 实现收入1.12 亿元(-61.3%),归母净利润0.2 亿元( -73.0% ), 毛利率46.5% ( -7.3pct ), 净利率18.2%(-7.9pct)。

20Q1 已充分反映疫情影响,Q2 起进入修复期。20Q1 在疫情的冲击下,影响到线下门店无法正常营业,同时后端安装服务掣肘,对于集成灶行业整体的冲击较大。根据中怡康数据监测,20Q1 集成灶零售量16 万台(-45%)、零售额12 亿元(-47%)。随着国内疫情逐步向好,厨电的刚性需求将逐季释放,预计公司从20Q2 起线下门店及安装等环节逐步恢复进入修复期。

多项政策扶持经销商助其恢复,Q2 起增加营销广告投放力度。针对疫情的影响,公司及时调整对经销商的补贴政策,帮助经销商消化库存,与其共渡难关。公司20Q1 销售费用率为13.0%(-2.5pct),主因疫情期间公司响应减少广告投放力度,预计公司全年销售费用率将与2019 年持平(15.2%),20Q2 起将随行业修复而加大营销广告力度。

风险提示:疫情持续恶化、地产竣工低于预期。

申请时请注明股票名称