浙江美大(002677.CN)

浙江美大(002677):Q2业绩超预期 双品牌拓宽产品矩阵

时间:20-08-25 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

上调目标价至 20.60 元,维持增持评级。考虑到疫情对于2020年的影响,维持2020 年EPS 预测0.79 元。新品牌设立拓宽公司产品矩阵,有望提升市场份额,巩固公司在集成灶行业领军地位。因此上调2021-22 年EPS 预测至0.98/1.18 元(+2.08%/+1.72%),上调目标价至20.60 元(+36.8%),对应2021 年21xPE,维持增持评级。

公司20Q2 收入利润超预期。20H1 公司营收6.46 亿(-8.26%),归母净利润1.70 亿(-6.49%),毛利率51.3%(-2.14pct),净利率26.4%(+0.49pct)。20Q2 公司营收5.34 亿(+28.7%),归母净利润1.50 亿(+40.2%),毛利率52.2%(-0.96pct),净利率28.1%(+ 2.31 pct)。

集成灶行业修复趋势造好,线上优于线下。根据奥维云网数据显示,20H1 全渠道零售量/额分别下滑-2.68%/-4.91%。分渠道,线上修复好于线下,20H1 线上零售量增长+28.5%,线下下滑-11.6%。美大线下占比较重,表现略弱于行业。但公司在20H1 积极应对疫情的影响,加速覆盖空白区域,进一步扩大经销网络,新增一级经销53 家、终端门店139 个。线上引进专业电商代运营公司,加强电商渠道的建设。

新品牌推出拓宽产品矩阵,巩固公司龙头地位。公司20H1 全资成立子品牌“天牛”,主要覆盖集成灶、集成水槽、嵌入式电器、净水机、水槽洗碗机等七大品类。双品牌发展拓宽公司产品矩阵,有望实现份额提升,巩固公司龙头地位。