浙江美大(002677.CN)

浙江美大(002677):Q3业绩持续高增长 降本控费效率提升

时间:20-10-23 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

上调目标价至 22.54 元,维持增持评级。公司20Q3收入及净利润持续快速增长趋势,一方面受益于行业复苏,另一方面公司降本提效拉动净利率提升。维持2020-22 年EPS 预测0.79/0.98/1.18 元。考虑到公司为行业龙头,给与2021 年高于行业平均23xPE,相应上调目标价至22.54 元(+9.41%),维持增持评级。

公司20Q3 收入及净利润持续高增长。公司20Q3 营收5.30 亿元(+21.2%),归母净利润1.65 亿元(+34.8%),毛利率51.6%(+0.71pct),归母净利率31.1%(+3.15pct)。

集成灶行业销量持续复苏,渗透率同比提升+2pct。根据奥维云网数据监测显示,集成灶行业7-9 月份全渠道零售量同比持续提升。线上销量增速分别为+50.7%/+36.7%/+2.88% ; 线下+23.0%/+3.83%/+22.4%,整体持续二季度的恢复趋势。另一方面,集成灶行业渗透率相较于2019 年同期进一步提升。根据产业在线,7-8 月份集成灶行业渗透率近15.0%(+2.0pct)。公司作为行业领航者,在享受行业高增长的同时,不断优化自身经营策略,保持销量持续较快速的增长。

降本增效拉动净利率提升。公司在扩大销量的同时,优化内部结构,降本增效提升公司利润水平,20Q3 公司期间费用率同比降低1.9pct。

公司在疫情期间,及时根据市场变化,有效控制资源投入,公司对费用率使用效率的能力将为公司长期发展取得较强的优势。

风险提示:行业竞争加剧。