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浙江美大(002677):Q3延续优异经营 收入利润维持快增

时间:20-10-24 00:00    来源:海通证券

公司发布2020 年三季报,单季营收同比增长21.16%,归母净利润同比增长34.83%。公司2020 年前三实现营业收入11.77 亿元,同比增长3.02%;实现归母净利润3.35 亿元,同比增长10.10%;单三季度方面,公司实现营业收入5.30 亿元,同比增长21.16%,实现归母净利润1.65亿元,同比增长34.83%。Q3 单季度收入端及利润端增速继续维持较好表现,带动前三季度累计收入及利润恢复增长。

毛利率水平有所提升,整体盈利能力继续上行。公司Q3 单季度毛利率同比提升0.71pct,达51.55%,相对Q1 及Q2 毛利率的同比下滑,Q3毛利率同比有所提升,带动前三季度毛利率达51.43%,降幅继续收窄。

费用率方面,公司继续保持良好费用管控能力,Q3 单季度销售费用率下降0.83pct 达9.17%;管理费用率下降1.47pct,达3.28%;财务费用率下降0.11pct 达-0.45%。毛利率的提升结合良好的费用管控能力,公司单季度净利率提升3.15pct,达31.06%,盈利能力继续维持提升态势。

投资建议与盈利预测:公司Q3 延续Q2 优异经营表现,全年收入及利润端规模已回归增长。中长期看,我们认为公司集成灶行业领军地位持续,未来3-5 年内将继续顺应行业渗透率提升,自身成长逻辑强,收入及利润规模有望继续扩张,我们预计公司20-22 年EPS 分别为0.84 元,1.02 元及1.22 元,考虑到集成灶行业仍处于快速渗透期,且公司行业龙头地位稳固,给予其20 年20-25xPE 估值,合理价值区间为16.80-21.00 元,维持“优于大市”评级。

风险提示:终端需求不及预期,行业竞争格局恶化。