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浙江美大(002677):产品结构性升级 2021Q1业绩快速增长

时间:21-04-08 00:00    来源:中信建投证券

事件

2021 年4 月6 日, 浙江美大(002677)发布2021Q1 业绩预告。公司预计,2021Q1 实现归母净利润9549.70-10159.25 万元, 同比增长370%-400%;实现EPS 为0.15-0.16 元/股,同比增长约400%。

简评

2021Q1 公司业绩超预期高速增长,维持“买入”评级。由于2020Q1受疫情影响业绩基数较低,2021Q1 同比增幅高达370%-400%,较2019Q1 同比增长26.74%-34.83%,表现仍较为亮眼。公司业绩增长主要系集成灶行业扩张,同时公司在多渠道发力,持续优化产品性能与结构,盈利能力稳步提升。我们预计2020-2022 年归母净利润为5.43/7.14/8.72 亿元,对应EPS 为0.84/1.10/1.35 元,当前股价对应PE 为22.5/17.1/14.0 倍,维持“买入”评级。

集成灶行业景气度持续提升,公司龙头优势较为显著。(1)根据奥维云网数据,2021 年1-2 月,集成灶销量约为20 万台,销售额约为16 亿元,分别同比增长92%、97%,同比2019 年1-2 月分别增长99%、89%,销售实现快速增长。根据产业在线数据,2021 年1-2 月,集成灶行业销量渗透率为8.3%(+0.9pct),未来仍有较大提升空间。(2)公司作为集成灶龙头,销售持续提升,市场份额领先。根据产业在线数据,2021 年1-2 月美大品牌内销量约3 万台(约+10%),内销份额约为21%,排名第一。

推进产品结构性升级,加快渠道建设。2021 年3 月,公司在美大经销商群英会上发布2021 年度新品,宣布全系产品升级换代,应用全新变频智慧芯、直流变频无刷电机技术等领先技术,全面提升产品性能,落实“中国美厨房”战略。同月,公司与华美立家达成战略合作,未来有望借助华美立家的渠道创新终端销售模式,扩大品牌影响力,进一步提高盈利能力。

风险提示:市场竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等